、国际油价目前维持在 30-40 美元区间位置波动，继续向下空间较小，因此 对于国内化工品价格影响较小。反之，当原油价格持续向上时，却能提振市场参与者做多国内 化工品热情。二、甲醇现货价格自去年 11 月低点以来，现价重心整体不断向上移动，这对于 甲醇期价有所支撑。其中重要的是，市场参与者对于甲醇现货面由去年 11 月份的极度悲观转 变为谨慎乐观，加之春节过后下游开工增加，以及甲醇装置阶段性检修，进一步增强了现货商 对于甲醇未来走势的乐观预期。三、目前港口库存与往年同期相比处于较低位置，因此市场货 源我们认为处于紧平衡状态，这将支撑甲醇期价重心不会大幅下移。
利空方面：一、甲醇当前主要下游为甲醇制烯烃，由于石脑油价格走低，国外进口货源将 冲击国内煤制烯烃，使得烯烃对于甲醇需求减少。二、其他下游：甲醛、二甲醚受宏观经济因 素及低油价影响， 12-1 月份开工率整体走低，我们认为春节过后下游开工有所回升，但幅度 有限，这将压制甲醇上行空间。
操作方面：就 3-4 月份而言，我们依旧认为逢低做多相比逢高沽空安全边际高， 05 合约区间位置 1700-2000 。
评级 甲醇：涨
图 1 ： 2016 年低油价、弱需求格局依旧
资料来源：方正中期研究院
从上图可以看出，一是每年甲醇期价在 4-5 月会小幅冲高，然后会保持下行趋势持续到 6 月份左右，其主要是新年过后甲醇下游开工率陆续增加，以及 4 月份甲醇装置检修致供给减少； 二是在 8-10 月份受装置检修影响及下游需求重新开工导致价格有所上涨，其后在 10-11 月份 价格回落。
图 2 ：跨期价差冲高回落 期现基差持续缩小
资料来源：方正中期研究院
跨期价差冲高回落，主要是由于 05 合约涨幅远小于 09 合约，也表明大部分市场参与者看好远期甲醇价格；目前期现价差持续缩小，说明期价进一步上行空间缩小。
图 3 ：原油价格持续低位震荡 甲醇反弹空间受限
资料来源：方正中期研究院
当原油价格位于 250-400 元 / 桶的价格时，甲醇价格位于 1800-2600 元 / 吨。就目前来看， 国际原油价格短期难以重新回到 60 美元 / 桶的价格，因此我们认为甲醇价格重心下移是必然的。 国际原油的价格区间决定了国内甲醇的反弹高度，甲醇自身供需情况走势决定了甲醇反弹时间 点位。
图 4 ：现货价格止跌企稳 外盘价格持续弱势
资料来源：方正中期研究院
截止 2 月 4 日，江苏地区价格 1760-1770 元 / 吨、鲁南地区价格 1620-1630 元 / 吨、河北地 区价格 1600-1650 元 / 吨，内蒙地区价格 1470-1480 元 / 吨，现货价格整体上涨，内蒙价格近期 涨幅较多，支撑期价上行 。
图 5 ：港口库存维持相对低位 近月甲醇期价获支撑
资料来源：方正中期研究院
截至 1 月 29 日，江苏(不加宁波地区)甲醇库存在 32.60 万吨，环比( 2015 年 12 月底) 增加 0.50 万吨。整体江苏甲醇可流通货源在 20.10 万吨；目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库 存在 20.40 万吨，环比( 2015 年 12 月底)增加 1.10 万吨。整体浙江嘉兴加上宁波地区可流 通货源激增至在 2.40 万吨；月底华南(不加福建地区)甲醇库存在 8.50 万吨，环比( 2015 年 12 月底)增加 0.20 万吨。目前福建地区库存在 3 万吨，环比( 1 月底)减少 0.30 万吨， 福建整体可流通货源在 2 万吨附近。整体来看，沿海地区(江苏、宁波和华南地区)甲醇库存 在 64.50 万吨，整体沿海地区可流通货源在 29.80 万吨附近 。
图 6: 甲醇月度供给量持续高位 期价短期反弹高度有限
资料来源：方正中期研究院
国内精甲醇 10 月产量 337.81 万吨，比 8 月份增加 4.31 万吨，涨幅在 1.29% 。与去年同 月 338.89 万吨相比，产量减少 0.30% ， 1-8 月份累计产量在 2932.95 万吨，与去年同期 2786.04 吨产量相比，产量增加 5.30% ； 9 月我国甲醇进口 490.22 千吨，累计总数量为 4018.5 千吨， 进口金额为 12463.02 万美金，进口均价 254.23 美金 / 吨。进口量环比增加 4.73% ，同比增加 26.31% 。
图 7 ：甲醇开工率维持相对高位 供给仍处相对宽松格局
资料来源：方正中期研究院
截止 1 月 28 日，全国甲醇装置开工率为 62.98% ，相比上周 63.43% 小幅下降；西北地区甲 醇装置开工率 72.31% ，相比上周 70.26% 下滑 2.05% 。整体来看 1 月甲醇装置开工率依旧维持 在相对高位 。
图 7 ：甲醛开工率冲高回落 二甲醚开工率持续低位